{"id":203556,"date":"2025-07-04T10:27:52","date_gmt":"2025-07-04T08:27:52","guid":{"rendered":"https:\/\/arlettipartners.com\/?post_type=news&p=203556"},"modified":"2026-01-13T12:08:40","modified_gmt":"2026-01-13T11:08:40","slug":"investimenti-in-italia","status":"publish","type":"news","link":"https:\/\/arlettipartners.com\/it\/investimenti-in-italia\/","title":{"rendered":"La nuova disciplina Investment Management Exemption (IME)"},"content":{"rendered":"\n

La legge di bilancio per l\u2019anno 2023 (legge 29 dicembre 2022, n. 197) ha inserito i commi 7-quater<\/em> e 7-quinquies<\/em><\/strong> all\u2019art. 162 TUIR<\/a>, introducendo una presunzione legale che consente, al ricorrere di determinate condizioni, la non configurabilit\u00e0 di una stabile organizzazione in Italia di una struttura di investimento<\/u><\/strong> non residente<\/u><\/strong> che si avvale di servizi di supporto all\u2019attivit\u00e0 di investimento svolti da altri soggetti nello stesso territorio (c.d. Investment Management Exemption<\/strong>).<\/p>\n\n\n\n

Come si legge nella Relazione illustrativa alla legge di bilancio, tale modifica alla nozione interna di stabile organizzazione risponde all\u2019esigenza di contenere \u00abil rischio derivante dalla possibile configurazione di una stabile organizzazione in capo alla struttura di investimento<\/strong>\u00bb, che potrebbe avere effetti deterrenti relativamente alla decisione di localizzare in Italia gli \u201casset manager\u201d (e quindi i loro dipendenti e\/o collaboratori).<\/p>\n\n\n\n

Si introduce, quindi, una presunzione legale che opera a beneficio delle c.d. strutture di investimento e che va ad integrare, laddove siano soddisfatte le condizioni previste per l\u2019applicazione della disciplina IME, lo status<\/em> di agente indipendente della management company<\/strong>.  Quest\u2019ultima, in particolare, pu\u00f2 essere un soggetto residente o non residente, anche operante in Italia tramite una stabile organizzazione, che \u00e8 chiamato, nell\u2019ambito della propria ordinaria attivit\u00e0 e in nome o per conto della struttura di investimento, a concludere contratti di acquisto e\/o vendita e\/o di negoziazione di strumenti finanziari, anche derivati, e incluse le partecipazioni al capitale o al patrimonio, e di crediti, oppure chiamato a contribuire, anche tramite operazioni preliminari o accessorie, all\u2019acquisto e\/o vendita e\/o negoziazione delle asset class (attivit\u00e0 di investimento).<\/p>\n\n\n\n

Al ricorrere delle specifiche condizioni indicate al nuovo comma 7-quater<\/em> e meglio dettagliate nella Relazione illustrativa, l’attivit\u00e0 svolta dal soggetto non integra i presupposti per l’emersione di una stabile organizzazione personale nel territorio dello Stato del veicolo di investimento non residente e delle societ\u00e0 non residenti da esso controllate. Tali condizioni, in particolare, richiedono che:<\/p>\n\n\n\n

a) l\u2019asset manager operi per conto di un veicolo di investimento non residente<\/strong> (\u2026) o delle entit\u00e0 controllate, direttamente o indirettamente, dal veicolo e che le predette entit\u00e0 estere siano residenti in Stati e territori che consentono un adeguato scambio di informazioni<\/strong>;<\/p>\n\n\n\n

b) il veicolo rispetti i requisiti di indipendenza<\/strong> la cui definizione \u00e8 rimessa ad un decreto del Ministero dell\u2019economia e delle finanze (cf. D.M. 22 febbraio 2024<\/a>);<\/p>\n\n\n\n

c) il soggetto operante in Italia non assuma cariche direttive<\/strong> del veicolo estero o nelle sue societ\u00e0 controllate e partecipi ai risultati del veicolo al di sotto di una soglia predeterminata (25%)<\/strong>;<\/p>\n\n\n\n

d) la remunerazione dell\u2019attivit\u00e0 svolta in Italia<\/strong>, per conto del veicolo di investimento estero (e sue controllate), da parte del soggetto residente <\/strong>(o della stabile organizzazione<\/strong> nel territorio dello Stato del soggetto non residente) che presta servizi nell\u2019ambito di accordi con entit\u00e0 appartenenti al medesimo gruppo (la cui declinazione, in ossequio all\u2019articolo 110, comma 7 del TUIR, \u00e8 demandata a un provvedimento dell\u2019Agenzia delle entrate) sia supportata dalla documentazione idonea<\/strong> a consentire il riscontro della conformit\u00e0 al valore normale dei prezzi di trasferimento praticati nell\u2019ambito delle operazioni di cui all\u2019art. 110, comma 7 TUIR.<\/p>\n\n\n\n

Il mancato verificarsi di queste condizioni, tuttavia<\/strong>, non consente di ritenere configurabile ipso iure<\/em> una stabile organizzazione in Italia<\/strong> della struttura di investimento non residente \u2013 sar\u00e0 necessario, infatti, verificare che sussistano tutti i presupposti di diritto e di fatto ex<\/em> art. 162 TUIR, e, laddove applicabile, l\u2019art. 5 della convenzione bilaterale di riferimento.<\/p>\n\n\n\n

\u00c8 inoltre prevista un\u2019eccezione con riferimento alle societ\u00e0 di gestione, per le quali anche in presenza delle condizioni di cui al comma 7-quater<\/em> dell\u2019art. 162 TUIR, \u00e8 sempre possibile riscontrare la presenza di una stabile organizzazione in Italia \u2013 previa verifica dei presupposti di fatto e di diritto e la valutazione dei relativi redditi.<\/p>\n\n\n\n

Attraverso la Circolare n. 23\/E del 19 novembre 2024<\/a> l\u2019Agenzia delle Entrate ha inteso fornire istruzioni operative agli Uffici per l\u2019applicazione della disciplina IME in esame.<\/p>\n\n\n\n

Quanto alle modalit\u00e0 di attuazione, per quanto riguarda i soggetti coinvolti si distinguono:<\/p>\n\n\n\n